2009/12/11编辑：华桦来源：《中国市政》

    美国：巧借市政债

    由于资本市场发达，目前市政债券发行量最大的国家是美国。其已形成以市政债券为主导的地方政府信贷市场。1990年以来，市政债券的余额占GDP的15%-20%，约占美国全部债务的6%。

　　美国的市政债券可分为两类：一般责任债券和收益债券。前者是由州、市、县或镇政府发行的，均以发行者的税收能力为偿付后盾，其信用来自发行者的税收能力。后者是由为了建造如机场、收费公路、供水设施、区域电网或者港口等基础设施依法成立的公用事业机构等所发行的债券。其偿债资金来源于这些设施有偿使用带来的收益。

　　市政债券的利率视债券期限、用途的不同有所不同。通常利率水平要低于公司债券。但由于这种债券的信誉高，清偿有保证，还有免税优待，所以实际收益并不低。

　　市政债券根据发债的不同用途，有不同的期限结构。许多为某些工程项目而特定发行的债券，其期限一般与项目周期相吻合。有些市政债券在到期之前也可以“回购”，即未期满就可以兑现。

    欧洲：银行仍是融资主渠道

    在欧洲，地方政府信贷市场以有组织的市政银行为主，较少发行市政债券。这主要是因为欧洲的金融自由化过程所受抑制较多，并且地方政府财权较小，地方债券发行成本较高，并且也有很多专门向公共部门贷款的银行，地方政府经常向它们融资以弥补财政赤字。此外，各种市政基金和资产证券化产品也被用来为城市建设项目融资。

    日、德：混合模式盛行

    混合模式的代表是日本和德国。主要表现为，一方面，市政债券的发行规模较高，另一方面，由于这类国家银行主导或综合性大银行主导的金融结构传统，银行信贷仍然在市政建设中扮演重要角色。

　　不过，为减轻财政负担，日本政府在某部门已经具备从民间金融市场筹集资金能力时，就把该部门推向市场。在城镇基础设施建设上，日本政府主要提供以下扶持性措施：提供财政和政策性金融担保，以降低非国有经济进入基础设施领域的风险；开拓特殊债券市场；长期金融债，开创了居民储蓄用于基础设施建设的转化渠道等。

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